交银洪灏:信用市场出现认可美联储政策征兆

发布时间:2020-03-24 发布者:亚洲时报

当地时间323,美联储宣布广泛新措施来支持经济,包括开放式的资产购买,扩大货币市场流动性便利规模为确保市场运行和货币政策传导,美联储将不限量按需买入美债和MBS

 

美联储称,本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券,每日和定期回购利率报价利率将重设为0%



资料图:2018年8月16日在美国纽约证券交易所拍摄的电子显示屏。(图源:新华社/王迎 摄) 


尽管美联储开启无限量宽松模式,美股当天依旧收跌,道指跌3.04%,纳指跌0.27%,标普500指跌2.93%

 

有人认为美联储黔驴技穷,但也有声音认为市场开始出现认可美联储政策的征兆——这是近看股票市场无法获得的信息。

 

据交银国际董事总经理、研究部主管洪灏24日早些时候发表的文章《是美联储储黔驴技穷,还是市场挣扎寻底》,市场共识在以一个错误的指标——股票来评论美联储政策的成败。

 

“我们应该溯源归本,看一下信用市场的情况,”洪灏称。

 

洪灏的文章指出,美国市场现在的挑战是因为“借钱给信用不良的公司”。

 

这个描述让人一下子联想到2008年的次贷危机,当时不就是“借钱给信用不良的人群”么。2008年之前,美国住房市场持续繁荣,利率水平低,次级抵押贷款市场迅速发展,但是当次级信用借款人无法偿还贷款,而房价突然走低时,银行收回掉价的房子抵押物卖不到高价,贷款亏损便出现,引燃了次贷危机。

 

洪灏在文章里对比了2008年的次贷危机和眼下的股灾,分析称美国市场现在的挑战是因为“借钱给信用不良的公司”了,具体而言,是投资级债券里的最低评级的BBB债券。

 

洪灏表示,由于过去几年市场利息走低,一众美国公司在市场上低息融资以回购股票,就连苹果这样的公司,从几年前一分钱债务没有,到现在发行了千亿美元级别的债券。

 

由于这些BBB债券是投资级别,能在低收益率的环境里提供较高的收益,这些债券受到投资人的追捧,占美国公司债总额的近一半。然而,这些BBB债券离垃圾债只有一步之遥。一旦在公司经营状况恶化时评级下调,基金经理按照基金章程将不得不平仓。

 

现在新冠病毒疫情在美国肆虐,生产停摆,消费疲软,公司经营环境已经明显恶化。

 

洪灏表示,此时此刻,股票市场的定价模式被极端的情绪和技术面左右,必然有失公允,“股票定价的有效性,来自于市场流动性充分适量”。

 

洪灏指出,市场已经开始出现认可美联储政策的征兆。周一之前,美国投资级债券基金一夜之间暴跌近20%,同时伴随着历史性的大额赎回。在周一美联储的无限量宽政策之后,这些债券的收益率开始冷静下来同时信用利差、互换合约价格也开始有所收敛。


撰文:黄婉仪


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