海通宏观:外需韧性从哪来?

发布时间:2020-07-16 发布者:亚时财经


(图源:格隆汇) 


概要 


根据海关总署统计,美元计价下,6月我国出口总额同比增速0.5%,进口同比增速2.7%,6月贸易顺差规模464.2亿美元。我们的点评如下:

 

① 出口增速转正。6月我国以美元计价出口同比增速回升至0.5%(前值-3.3%),贸易顺差略降至464.2亿美元。随着6月欧美主要国家解封和重启经济,美、欧制造业PMI明显回升,外需短期有望继续改善。   

 

从主要出口商品类型来看,防疫物资对出口仍有支撑。6月纺织制品(56.7%)出口增速高位略降,但医疗仪器及器械(100.0%)、塑料制品(84.1%)出口续创新高。前期订单及居家办公设备需求或已逐步消化,6月自动数据处理设备及零件(16.1%)、集成电路(18.7%)出口增速有所回落。但其他主要商品出口明显改善,6月手机(29.8%)、家具(8.4%)出口增速由负转正,服装(-10.2%)出口跌幅收窄。  

 

② 新兴市场边际改善。从国别和地区来看,6月对发达经济体出口涨跌互现,对美国(1.4%)出口小幅回升,但对日本(-10.5%)和欧盟(-5.0%)出口增速回落;对新兴经济体出口边际改善,对东盟(1.6%)出口增速由负转正、对韩国(-3.9%)、中国香港(-11.1%)、印度(-27.9%)出口跌幅均有收窄。  

 

③ 复工带动进口。6月进口同比增速转正至2.7%(前值-16.7%)。去年同期进口基数偏低,同时6月以来国内生产生活逐渐恢复,前期政策呵护下,内需改善带动进口增速明显回升。从数量看,6月进口大豆(71.4%)、铁矿石(35.3%)、原油(34.4%)和铜(98.9%)同比大增;从金额看,进口铁矿石(24.9%)、原油(-39.5%)、铜(74.2%)增速明显改善。  

 

④ 解封支撑外需。上半年虽然发生疫情,全球贸易遭受冲击,但我国出口呈现较强的韧性,主要来自两方面:  

 

一方面,前期高增的口罩等防疫物资6月虽然出口增速略降,但仍处高位,三类防疫物资相关商品6月合计出口增速66.9%,出口金额占6月总出口的12.1%,拉动出口增速8个百分点左右。

 

另一方面,6月后海外多国疫情缓解、推进解封,外需出现一定修复。海外解封后,6月中采PMI新出口订单有所回升,前期出口低迷的服装、鞋类、手机、家具等6月出口同步改善,接力防疫物资,继续支撑疫情时期外需。 

 

目前美国疫情出现重新抬头,可能给美国重启经济带来波折,但欧洲主要国家疫情控制和复工进展顺利,我们预计年内外需或将延续缓慢修复态势。 


根据海关总署统计,美元计价下,6月我国出口总额同比增速0.5%,进口同比增速2.7%,6月贸易顺差规模464.2亿美元。我们的点评如下:

 

1. 出口增速转正

 

6月我国以美元计价出口同比增速回升至0.5%(前值-3.3%),6月贸易顺差略降至464.2亿美元。随着6月欧美主要国家解封和重启经济,美、欧制造业PMI明显回升,外需短期有望继续改善。

 

(图源:格隆汇) 

 

从主要出口商品类型来看,防疫物资对出口仍有支撑。6月包含口罩在内的纺织制品(56.7%)出口增速高位略降,但医疗仪器及器械(100.0%)、塑料制品(84.1%)出口增速继续创新高。

 

(图源:格隆汇)

 

前期订单以及居家办公设备需求或已逐步消化,但其他主要商品出口明显改善。6月自动数据处理设备及零件(16.1%)、集成电路(18.7%)出口增速有所回落。但其他主要商品出口改善,6月手机(29.8%)、家具(8.4%)出口增速由负转正,服装(-10.2%)出口跌幅收窄。

 

(图源:格隆汇) 


从贸易方式来看,6月一般贸易出口同比增速转正至4.1%,但加工贸易出口同比降至-12.5%。从产品类型来看,劳动密集型产品(14.2%)、机电产品(1.6%)出口增速回升,而高新技术产品(4.9%)出口增速回落。

 

(图源:格隆汇)

 

2. 新兴市场边际改善

 

从国别和地区来看,6月对发达经济体出口涨跌互现,对美国(1.4%)出口小幅回升,但对日本(-10.5%)和欧盟(-5.0%)出口增速回落;对新兴经济体出口边际改善,对东盟(1.6%)出口增速由负转正、对韩国(-3.9%)、中国香港(-11.1%)、印度(-27.9%)出口跌幅均有收窄。

 

(图源:格隆汇) 


3. 进口大幅回升

 

6月进口同比增速转正至2.7%(前值-16.7%)。去年同期进口基数偏低,同时6月以来国内生产生活逐渐恢复,前期政策呵护下,内需改善带动进口增速明显回升。从数量看,6月我国进口大豆(71.4%)、铁矿石(35.3%)、原油(34.4%)和铜(98.9%)同比大增;从金额看,进口铁矿石(24.9%)、原油(-39.5%)、铜(74.2%)增速都明显改善。


 

(图源:格隆汇) 


其他重点产品的进口金额增速也同步回升。6月自动数据处理设备及部件(71.5%)、集成电路(18.6%)进口增速回升,初级形状的塑料(13.3%)、汽车零配件(7.8%)、医药品(23.3%)进口增速由负转正,汽车和汽车底盘(-14.6%)进口增速跌幅收窄。

 

(图源:格隆汇)

 

4. 解封支撑外需


上半年虽然发生疫情,全球贸易遭受冲击,但我国出口呈现较强的韧性,主要来自两方面:


一方面,前期高增的口罩等防疫物资6月虽然出口增速略降,但仍处高位,三类防疫物资相关商品6月合计出口增速66.9%(前值72.2%),出口规模占6月总出口的12.1%,拉动出口增速8个百分点左右。


(图源:格隆汇)

 

另一方面,6月后海外多国疫情缓解、推进解封,外需呈现一定程度修复。海外解封后,6月中采PMI新出口订单有所回升,而前期出口低迷的服装、鞋类、手机、家具等商品,6月出口都同步改善,接力防疫物资,继续支撑疫情时期外需。

 

目前美国疫情出现重新抬头,可能给美国重启经济带来波折,但欧洲主要国家疫情控制和复工进展顺利,我们预计年内外需或将延续缓慢修复态势。


(图源:格隆汇) 


作者:李金柳/姜超宏观债券研究

编辑:马桂莲

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